（1）A公司是一个钢铁 企业 ，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。　B公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件。B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。

　　（2）A和B均为上市公司，A公司的贝他系数为0.8，资产负债率为50％；B公司的贝伦系数为1.1，资产负债率为30%.

　　（3）A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8％。

　　（4）无风险资产报酬率为4.3％，市场组合的预期报酬率为9.3％。

　　（5）为简化计算，假设没有所得税。

　　要求：

　　（1）计算评价该项目使用的折现率；

　　（2）计算项目的净现值（请将结果填写在答题卷第14页给定的“计算项目的净现值”表格中，不必列示计算过程）；

　　（3）假如预计的固定成本和变动成本、固定资产残值、净营运资本和单价只在+-10％以内是准确的，这个项目最差情景下的净现值是多少（请将结果填写在答题卷第15页给定的“外算最差情景下的净现值”表格中，不必列示计算过程）？

　　（4）分另计算利润为零、营业现金流量为零、净现值为零的年销售量。
　

2003年度 注册会计师 全国统一考试《财务成本 管理 》参考答案

    一、单项选择题

    1．【答案】B
   【解析】生产预算是在销售预算的基础上编制的，其他预算则是在生产预算上编制的。

    2．【答案】C
   【解析】 新的创意迟早要被别人效仿，所以其优势是暂时的，A表述正确；由于新的创意的出现，有创意的项目就有竞争优势，使得现有项目的价值下降，或者变得没有意义，B表示正确；“有价值创意原则”的主要应用领域是直接投资，金融资产投资是间接投资，根据资本市场有效原则，进行金融资金投资主要是靠运气，公司作为资本市场上取得资金的一方，不要企图通过筹资获取正的净现值（增加股东财富），而应当靠生产经营性投资增加股东财富，C表述错误；D表述正确。

    3．【答案】D
   【解析】投资收益比重减少，说明主营业务利润增加，不会导致收益质量降低，B明显不符合题意。 固定资产折旧方法的改变，加速折旧法前、后期的收益，都有可能对报告收益质量产生影响，但是教材中也明确了加速折旧是稳健主义的选择，有助于收益质量提高，所以，我认为答案为A不太合适。但是如果出题老师的出题点不在此，而是要考虑折旧方法的改变、加速折旧法前后期的收益，那么答案就可能是“A”。

    4．【答案】B
   【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。

    5．【答案】D
   【解析】根据题目，可知是存货陆续供应和使用的模型，经济订货量＝[2×25×16200×60/(60－45)]1/2＝1800件，A正确；最高库存量＝1800－1800×(16200/360)/60＝450件，B正确；平均库存量＝450/2＝225件，C正确；与进货批量有关的总成本＝[2×25×16200×(60－45)/60]1/2＝450元，D不正确。

    6．【答案】C
   【解析】以市场为基础的协商价格适用于非完全竞争的外部市场，且条件之一是：谈判者之间共同分享所有的