案例分析题三 (本题15分)

某股份有限公司是一家生产彩电和空调等家用电器的企业。公司1999年12月31日的股东权益总额为20亿元，负债总额为20亿元，资产总额为40亿元。2001年至2004年，公司每年1月1日新增长期银行借款10亿元，年利率为5％，期限为10年，每年年末支付当年利息。
2001年至2004年，公司实现的销售收入、净利润和息前税后利润，以及每年年末的股东权益、长期借款和资产总额如下(单位：万元)：
项  目 2001年 2002年 2003年 2004年
销售收入 100 000 200 000 350 000 500 000
净利润 2 000 6 000 12 000 16 000
息前税后利润 12 050 19 400 28 750 36 100
股东权益 202 000 208/ 000 220 000 236 000
长期借贷 300 000 400 000 500 000 600 000
资产总额 502 000 608 000 720 000 836 000

假定：
(1)公司适用的所得税税率为33％；公司股东权益的资金成本为8％。
(2)公司负债除长期银行借款外，其他均忽略不计；公司长期借款利息(利率均为5％)自2001年起计人当期损益。
(3)公司及所在行业的有关指标如下：
项  目 2001年 2002年 2003年 行业平均水平
资产负债率(%) 59.76 65.79 69.44 50.00
总资产周转率(次) 0.22 0.36 0.53 0.80
净资产收益率(%) 1.00 2.93 5.61 8.00
销售增长率(%) - 100 75 20.00

(4)公司的经济利润及有关指标：
项  目 2001年 2002年 2003年
投资资本收益率(%) 2.40 3.19 3.99
加权平均资金成本(%) 6.21 6.03 5.92
经济利润(万元) －19 126.20  －17 267.20 －13 896.00>