习题七 企业投融资决策及重组
1．计算债券利息的依据是( )。
A.筹资费用 B．税前的债务成本
C．债券面值 D．税后的债务成本
答案：C
2．某公司有一笔银行长期借款：1000万元．借款利息率为10％，所得税税率为33％，银行借款手续费忽略不计，则这笔银行借款的成本为( )．
A．10％ B．6．7％ C．100万元 D．67万元
B．0.1×(1-33%)
3．当联合杠杆系数是3.64，财务杠杆系数是1.82时，则营业杠杆系数为（ ）
A.2 B2.7 C3 D3.5
A．3.64/1.82=2
4．某公司的营业杠杆系数为3，表明（ ）
A．该公司的销售额增长1倍时，息税前利润以3倍速度增长。
B．该公司的销售额增长1倍时，普通股每股税后利润增加3倍
C．该公司的销售利润增长1倍时，普通股每股税后利润增加3倍
D．该公司的销售量增长1倍时，普通股每股利润增加3倍
B．
5．并购完成后可能无法使整个企业集团产生协同效应与规模经济的风险是（ ）。
A．信息风险 B营运风险 C体制风险 D反收购风险
B．
6．某企业发行期限为20年、利率为12％的债券一批，发行总额为250万元，发行费率为3.25%，该企业的所得税率为33％，则债券成本为( )．
A．17．3％ B．12．4％
C．8．04％ D．8．31％
D.12%(1-33%)/(1-3.25%)=8．31％
7．某投资方案贴现率为15％时，净现值为—4.13，贴现率为12％时净现值为5.16，
则该方案的内部报酬率为( )。
A.12.85％ B.13.67％
C.14.69％ D.16.72％
12%+[5.16/(5.16+4.13)]×(15%-12%)=13.67%
内部收益率计算方法如下：
首先，先预估一个贴现率i，并按此贴现率计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的这个贴现率小于该项目的实际内部收益率，所以应提高预估值再代入计算净现值（注：净现值与贴现率成反比）。；如果计算出的净现值为负，则表明预估的贴现率大于该方案的实际内部收益率，应降低预估值，再代入计算净现值。（注意，用来测算的两个相邻的i值之间的差距最好在3%-5%之间，不能超过5%。比如，第一次自己预估了贴现率i为10%，算出来的NPV大于0，这时再试一个贴现率就最好是12%，或者14%，最多为15%。）经过这种反复的试算，直至算出净现值刚好由正变为负或刚好由负变为正，也即一直试算到净现值刚好变号为止。
其次，找出与上述两个相邻净现值相对应的两个贴现率，代入下面的线性公式中即可求出内部收益率。即通过反复试算求出使NPVn略大于零时的in,再求出使NPVn+1略小于零时的in+1,在in与in+1之间用直线插值法求得内部收益率IRR。
8.某企业欲购进一台设备，需要支付300万元，该设备使用寿命为4年，无残值，
采用直线法计提折旧，预计每年可产生营业净现金流量140万元，若所得税率为
33％，则投资回收期为( )年。
A.2.1 B.2.3
C.2.4 D.3.2
A.300/140=2.1,其余数据都无必要。
9．MM资本结构理论认为公司的价值取决于（ ）。
A资本结构 B股票价值 C债务的税上利益 D实际资产
答D。
根据信号传递理论，公司被低估时会（ ）。
A．增加股权资本
B．增加债权资本
C．维持现有资本结构
D．提高股价
答：B。
10．可以作为资本结构决策基本依据的是( )．
A．个别资金成本 B．综合资金成本
C．边际资金成本 D．产品制造成本
答：B
11．作为企业财务目标的利润应当是企业的（ ）。
A．息税前利润 B销售利润 C税后利润 D投资利润
答C。见P221页企业财务目标的影响分析。
12．并购企业利用被并购企业资产的经营收入来支付并购价款，这称为（ ）。
A．要约收购 B整体并购 C二级市场并购 D杠杆并购
答D。见书P231。
钢铁公司并购铁矿公司属于（ ）
A．横向并购 B纵向并购 C混合并购 D部分并购
答：B。属于生产商并购原料供应商。
13．会计处理最简单的公司分立手段是（ ）
A．标准的分立 B分拆 C出售 D换股分立
答：C。
14．下面属于市盈率指标所表示内涵的是（ ）
A．企业股票收益的未来水平 B投资者希望从股票中得到的收益
C．净资产收益率水平 D企业投资的预期回报 E预期债券利息率
答：ABD。
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