财务比率 　　　　2003年同业平均 　2003年本公司  　2004年本公司

 

　　平均收现期（天） 　　　35       　　　　36          　　　　36

 

　　存货周转率 　　　　　　2.50         　　2.59         　　　2.11

 

　　销售毛利率 　　　　　　38%         　　 40%         　　　 40%

 

　　销售息税前利润率 　　　10%    　　　　　9.6%         　　　10.63%

 

　　销售利息率 　　　　　　3.73%      　　　2.4%         　　　3.82%

 

　　销售净利率 　　　　　　6.27%       　　 7.2%       　　　　6.81%

 

　　总资产周转率 　　　　　1.14       　　　1.11         　　　1.07

 

　　固定资产周转率 　　　　1.4       　　　 2.02         　　　1.82

 

　　资产负债率 　　　　　　58%         　　 50%         　　　61.3%

 

　　已获利息倍数 　　　　　2.68         　　4         　　　　2.78

 

　　要求：

 

　　（1）运用杜邦财务分析原理，比较2003年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因；

 

　　（2）运用杜邦财务分析原理，比较本公司2004年与2003年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。

 

　　答案

 

　　（1）2003年与同业平均比较

 

　　本公司净资产收益率＝7.2%×1.11/（1－50%）＝15.98%

 

　　行业平均净资产收益率＝6.27%×1.14/（1－58%）＝17.02%

 

　　差异产生的原因：①销售净利率高于同业水平0.93%，其原因是：销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率（2.4%）较同业（3.73%）低（1.33%）；②总资产周转率略低于同业水平（0.03次），主要原因是应收账款回收较慢；③权益乘数低于同业水平，因其负债较少。

 

    （2）2004年与2003年比较

 

　　2003年净资产收益率＝7.2%×1.11×1/（1－50%）＝15.98%

 

　　2004年净资产收益率＝6.81%×1.07×1/（1－61.3%）＝18.8%

 

　　差异产生的原因：①销售净利率比上年低（0.39%），主要原因是销售利息率上升（1.42%）；②总资产周转率下降，主要原因是固定资产周转率和存货周转率下降；③权益乘数增加，其原因是负债增加了。