1．已知：A公司2012年年初负债总额为4000万元，年初所有者权益为6000万元，该年的所有者权益增长率为150%，年末资产负债率为0.25，平均负债的年均利息率为10%，全年固定经营成本总额为6925万元，净利润为10050万元，适用的企业所得税税率为25%，2012年初发行在外的股数为10000万股，2012年3月1日，经股东大会决议，以截止2011年末公司总股本为基础，向全体股东发放10%的股票股利，工商注册登记变更完成后的总股数为11000万股。2012年9月30日新发股票5000万股。2012年年末的股票市价为5元，2012年的负债总额包括2012年7月1日平价发行的面值为1000万元，票面利率为1%，每年年末付息的3年期可转换债券，转换价格为5元/股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，假设企业没有其他的稀释潜在普通股。

　　要求：根据上述资料，计算公司的下列指标：

　　(1)2012年年末的所有者权益总额和负债总额；

　　(2)2012年的基本每股收益和稀释每股收益；

　　(3)2012年年末的每股净资产、市净率和市盈率；

　　(4)计算公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数

　　(5)预计2012年的目标是使每股收益率提高10%，2012年的销量至少要提高多少？

 

　　正确答案:

　　(1)2012年年末的所有者权益总额=6000×(1+150%)=15000（万元）

　　2012年年末的负债=所有者权益×（负债/权益）=15000×0.25/0.75=5000（万元）

　　(2)2012年的基本每股收益=10050/(11000+5000×3/12)=0.82（元/股）

　　2012年的稀释每股收益=[10050+(1000×1%×6/12)×(1-25%)]/[(11000+5000×3/12)+(1000/5)×6/12]=0.81（元/股）

　　(3)2012年年末的每股净资产=15000/16000=0.94（元）

　　2012年年末的市净率=5/0.94=5.32

　　2012年年末的市盈率=5/0.82=6.10

　　(4)利息=平均负债×平均负债利息率=(4000+5000)/2×10%=450（万元）

　　税前利润=10050/(1-25%)=13400（万元）

　　息税前利润=13400+450=13850（万元）

　　边际贡献=13850+6925=20775（万元）

　　经营杠杆系数=20775/13850=1.5

　　财务杠杆系数=13850/13400=1.03

　　总杠杆系数=20775/13400=1.55

　　(5)销售量增长率=10%/1.55=6.45%

 

　　2．某公司2012年度有关财务资料如下：

　　F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：

　　2011年有关财务指标如下：销售净利率10%，总资产周转率1，权益乘数1.4。

　　要求：

　　(1)计算2012年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数，并计算2012年该公司的净资产收益率（利用杜邦分析关系式计算）。

　　(2)采用因素分析法分析2012年净资产收益率指标变动的具体原因。

　　(3)假定该公司2012年的投资计算需要资金1000万元，公司目标资金结构按2012年的平均权益乘数水平确定，请按剩余股利政策确定该公司2012年向投资者分红的金额。

 

　　正确答案:

　　(1)销售净利率=1200/30000=4%

　　总资产周转率=30000/[(12500+60000)/2]=0.83

　　权益乘数=(12500+60000)/2÷[(10000+15000)/2]=2.9

　　2012年净资产收益率=4%×0.83×2.9=9.63%

　　(2)2011年净资产收益率=10%×1×1.4=14%

　　2012年净资产收益率变动=9.63%-14%=-4.37%

　　其中：销售净利率变动对净资产收益率的影响=(4%-10%)×1×1.4=-8.4%

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响=4%×(0.83-1)×1.4=-0.95%

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响=4%×0.83×(2.9-1.4)=4.98%

　　三者共同变动使净资产收益率降低4.37%

　　(3)2012年净利润=1200（万元）

　　2012年投资所需要的权益资金=1000×1/2.9=344.83（万元）

　　2012年支付的股利=1200-344.83=855.17（万元）

 

　　3．甲公司2010年年初的资产总额为4500万元、股东权益总额为3000万元，年末股东权益总额为3900万元、资产负债率为40%；2010年实现销售收入8000万元、净利润900万元，年初的股份总数为600万股（含20万股优先股，优先股账面价值80万元），2010年2月10日，经公司年度股东大会决议，以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股；2010年9月1日发行新股（普通股）150万股；2010年年末普通股市价为15元／股。甲公司的普通股均发行在外，优先股股利为100万元／年，优先股账面价值在2010年没有发生变化。

　　2010年6月1日甲公司按面值发行了年利率为3%的可转换债券12万份，每份面值1000元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换成股票，转换比率为50。假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

　　要求：

　　(1)计算2010年的基本每殷收益、稀释每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股净资产和市净率；

　　(2)简要说明影响企业股票市盈率的因素；

　　(3)计算2010年的销售净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）

　　(4)已知2009年销售净利率为12％，总资产周转率为1.2次，权益乘数为1.5，用差额分析法依次分析2010年的销售净利率、总资产周转率、权益乘数变动对于净资产收益率的影响。

 

　　正确答案:

　　(1)归属于普通股股东的净利润=净利润-优先股股利=900-100=800（万元）

　　年初发行在外的普通股股数=600-20=580（万股）

　　2010年2月10日向全体股东送的股数=580×2/10=116（万股）

　　2010年发行在外的普通股加权平均数=580+116+150×4/12=746（万股）

　　基本每股收益=800／746=1.07（元）

　　【提示】股数变动有两种情况：一是资本变动的股数变动；二是资本不变动的股数变动。资本变动时，股数变动要计算加权平均数；资本不变动时，不计算加权平均数。

　　假设全部转股：

　　增加的净利润=12×1000×3%×7/12×(1-25%)=157.5（万元）

　　增加的年加权平均普通股股数=12×50×7/12=350（万股）

　　稀释每股收益=(800+157.5)／(746+350)=0.87（元）

　　年末的市盈率=15/1.07=14.02（倍）

　　年末的普通股每股净资产=（3900-80）／(580+116+150)=4.52（元）（直接使用年末股数）年末的普通股市净率=15/4.52=3.32（倍）

　　(2)影响企业股票市盈率的因素有三个：一是上市公司盈利能力的成长性；二是投资者所获报酬的稳定性；三是利率水平的变动。

　　(3)销售净利率=900/8000×100%=11.25%

　　年末的资产总额=3900/(1-40%)=6500（万元）

　　平均总资产=(4500+6500)/2=5500（万元）

　　总资产周转率=8000/5500=1.45（次）

　　平均股东权益=(3000+3900)/2=3450（万元）

　　权益乘数=5500/3450=1.59(4)2009

　　年的净资产收益率=12%×1.2×1.5=21.6%

　　2010年的净资产收益率=11.25%×1.45×1.59=25.94%

　　销售净利率变动对净资产收益率的影响=（11.25%-12%）×1.2×1.5=-1.35%

　　总资产周转率变动对净资产收益率的影响=11.25%×(1.45-1.2)×1.5=4.22%

　　权益乘数变动对净资产收益率的影响=11.25％×1.45×(1.59-1.5)=1.47%