2012年证券投资分析重点摘要:第七章证券组合管理理论(2)

发布时间:2012-11-13 共1页

  第三节资本资产定价模型 
  一、资本资产定价模型的原理
  (一)假设条件——重点把握
  假设一:期望收益率和方差(风险)是投资者选择证券投资组合的唯一依据。 
  假设二:每个投资者具有完全相同的预期,并且都按照马克威茨模型所述的方法来选择自己的证券组合。
  假设三:在证券市场上没有“摩擦”,即没有与交易有关的交易成本,不存在对红利、股息收入和资本收益的征税。同时假设,信息自由流通,不限制卖空行为,投资者借贷无限制,证券市场中只有一个无风险利率。
  (二)资本市场线
  1、无风险证券对有效边界的影响:从无风险证券出发与原有效边界相切的一条射线
  2、切点组合T(三个特征):
  (1)T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;
  (2)有效边界FT上的任意证券组合,即有效组合,均可视为无风险证券F与T的再组合;
  (3)切点证券组合T完全由市场确定,与投资者的偏好无关。 
  正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
  切点组合的经济意义:
  (1)所有投资者拥有完全相同的有效边界;
  (2)投资者利用无差异曲线和有效边界的切点作为自己的投资组合,该组合通过投资无风险证券和切点组合T实现;
  (3)在市场均衡时,切点组合T就是市场组合。

 (二)资源配置
  牛市选择高β值的证券投资,熊市选择低β值的证券投资(较大值β对应较大系统风险,较高收益率) 

百分百考试网 考试宝典

历年真题,视频课件,考试资料,助力考试顺利过关!

立即免费试用