2008年11月理财规划师考试综合评审考试真题

2008年11月考试真题

一、简答题

1．秦先生2007年初购买了A公司股票，购买价格为每股20元，持有一年后出售。A公司2007年每股股利2元，年终发放，公司股权收益率为7%，贝塔值为1.5010，再投资比率为2/3，公司预计未来两年该比率均会发生变化。假设A公司每年保持稳定增长，预计2008年市场收益率为10%，国库券收益率为5%。
1．秦先生投资该股票的收益率为多少？
2．秦先生家庭除股票外没有其他资产，最近由于股票大跌，导致家庭资产损失严重，秦先生想调整投资组合，需要理财规划师提供咨询，请对股票的定义、风险收益特点、投资门槛、税收情况进行分析。

正确答案:
1.秦先生股票的售出价格为：
g=7%×2÷3=4.67%（2分）
D1=2×(1+4.67%)=2.09(2分)
K=5%+1.5(10%-5%)=12.5%(2分)
P=2.09÷（12.5%-4.67%)=26.69元（2分）
收益率为：[(26.69-20)+2]÷20=43.46%（2分）
秦先生投资该股票的收益率为43.46%。
2.股票是股份有限公司为了筹集资金而发行的法律凭证，投资者拥有收益权、分配权，同时拥有参与权。（2分）
投资股票的收益高，风险也很高，其收益主要来自于两个方面，一是上市公司派发的股息，二是通过卖价与买价的差而获得收益。投资股票的风险主要来自于股票市场风险、财务风险、操作风险等。（5分）股票投资起点100股，而且股票实行T+1交易，涨跌幅限制为10%。（2分）
公司派发的股息需要按照利息税10%征收所得税，而资本利得不需要征收税收。（1分）

2．张先生家庭属于中等收入阶层，没有任何负债，其家庭总资产达到200万元。张先生拿出140万元全部投资于股票，张先生秉持着"不要将鸡蛋放在一个篮子里"的投资理念，将140万元的资金投资于A、B两支股票，两支股票的预期收益如下表：

1．判断张先生家庭的投资金额是否合适。
2．判断张先生投资的A、B两支股票是否符合"不要将鸡蛋放在一个篮子里"的投资理念。（判断并写出理由，注明简要步骤）

正确答案:
1.张先生家庭的投资金额偏高，通过个人家庭财务比率中的投资与净资产比率进行判断。由于张先生家庭没有任何负债，净资产等于总资产，计算公式：投资与净资产比率=投资资产÷净资产=140÷200=70%，高于50%的参考值，说明张先生的投资金额偏高，承受的风险较大，应当适当降低其投资资产金额。（7分）
2.判断张先生投资的A.B两支股票的相关性简要步骤如下：
(1)计算A、B两支股票的数学期望（4分）
E(A)=12%×0.15+7%×0.45+(-2.25%)×0.4=4.05%
E(B)=21%×0.15+10%×0.45+(-9%)×0.4=4.05%
(2)讣算A、B两支股票的方差（4分）
D(A)=(12%-4.05%)(12%-4.05%)×0.15+(7%-4.05%)
(7%-4.05%)×0.45+(-2.25%-4.05%)
(-2.25%-4.05%)×0.4=0.002928
D(B)=(21%-4.05%)(21%-4.05%)×0.15+(10%-4.05%)(10%-4.05%)×0.45+(-9%-4.05%)(-9%-4.05%)×0.4=0.012715
(3)计算A.B两支股票的标准差（2分）
A股票的标准差：0.0541
B股票的标准差：0.1128
(4)计算A、B两支股票的协方差（2分）

COV(A,B)=(12%-4.05%)(21%-4.05%)×0.15+(7t;t-4.05%)(10%-4.05%)×0.45+(-2.25%-4.05%)(-9%-4.05%)×0.4=0.0061
(5)计算A、B两支股票的相关系数（1分）

由以上计算可以得出，相关系数等于1，说明A、B两支股票的涨跌程度完全一致，张先生的投资并没有符合"不要将鸡蛋放在一个篮子里"的投资理念。

3．客户基本资料
钱女士现年30岁，是一位母亲，有一个5岁大的儿子。目前，钱女士在一家地产公司任销售经理，月薪12000元（税前），年终奖金10万元（税前），无任何社保。母子住在2006年1月初购买的一套两曙室的住房中，房款80万元中首付20%，剩余采用等额本息贷款方式，贷款利率5.508%，贷款期限20年二钱女士家庭现有活期存款10万元，定期存款30万元，2007年初听朋友介绍购买了某股票型基金10万元=2006年钱女士离婚后考虑到自己一旦发生意外，儿子的生活将发生困难，因此她购买了年缴保费1800元的定期寿险，保险条款规定在保障期限内钱女士因意外或疾病去世，可以获得60万元的保险赔付。钱女士家庭支出中，儿子的教育费用占有很大比例，钱女士离婚后将所有希望都寄托在儿子身上，除为儿子提供最好的学习教育外，还让儿子上书法、绘画等特长班，每月各项学费支出就达3000元。此外母子二人的生活费每月2000元，钱女士每年会带儿子到国内著名景点进行旅游，平均每年花费10000元。钱女士每年美容休闲支出8000元。钱女士的前夫每月可以提供赡养费1000元。
目前，钱女士想请理财规划师通过理财规划师为其解决以下问题：
1．随着儿子学习科目的增多，钱女生感觉需要购买一部车辆从而节省路上时间。钱女士看好了一辆价值18万元的中档家庭型轿车，包括各种税费在内共需21万元可以将车辆买下。
2．钱女士感觉自己的保险仍然不够完备，但由于对保险不太了解，希望理财规划师能为其设计完备的保险保障规划。
3．钱女士一直希望给儿子最好的教育，计划儿子在国内读完大学后继续到国外深造，综合考虑国内外求学费用，预计在儿子12年后上大学时共需准备高等教育金110万元，投资报酬率为5%。
4．钱女士计划在25年后退休，考虑到其独身一人，因此预计需要养老费用I50万元，投资报酬率为7%。
5．能够对现金等流动资金进行有效管理。
6．钱女士对理财及投资了解不多，希望理财规划师能为其制定合理的资产配置规划。
提示：
信息收集时间为2007年12月31日不考虑存款利息收入。
月支出均化年支出的十二分之一。
工资薪金所得的免征额为1600元。
计算过程保留两位小数，计算结果保留到整数位。
1．客户财务状况分析（26分）
2．理财规划目标（5分）
3．分项理财规划方案（25分）
4．理财方案总结（4分）

正确答案:
1.(1)编制客户资产负债表（计6分，住房贷款项目：2分）

(2)编制客户现金流量表（计8分，钱女士收入：2分；房屋按揭还贷：2分）

(3)客户财务状况的比率分析（至少分析四个比率，以百分数表示，保留到整数位）（6分）。
①客户财务比率表（2分）
CK310_122_2.gif]
②客户财务比率分析（4分）
a．钱女士家庭目前的结余为39%，即每年税后收入中有39%可以结余下来，说明钱女士家庭资产可支配程度高，能更好地达到理财目标。
b．钱女士家庭的投资与净资产的比率为14%，与50%的标准值比，钱女士家庭的比例过低，说明钱女士家庭中投资资产较少，资产增值能力不强。
c．钱女士家庭清偿比率为54%，这个比例基本合理，说明钱女士家庭债务状况较好。
d．负债比率与清偿比率一样，反映了家庭的偿债能力，这个比率为46%，说明钱女士家庭债务负担不重。
e．钱女士家庭的负债收入比例为24%，说明钱女士家庭短期偿债能力很好，不易发生突然的债务危机。
f．钱女士家庭的流动性比率为36，钱女士家庭的流动资产可以支付家庭3年的开支，与标准值3～6相比来说，表明钱女士家庭资产流动性很高，但过高的流动性也表明钱女士家庭资产增值能力不强。
(4)客户财务状况预测（3分）
从收入来看，随着钱女士年龄和工作经验的增加，钱女士的收入将稳步提高。从支出来看，子女教育支出是钱女士家庭的主要支出，随着儿子逐步长大，需要的各项开支也会随之增加。从资产方面来看，钱女士家庭资产中投资资产较少，随着家庭财产的增多，投资类资产会有所增加，但如不加大比例，钱女士家庭的资产增值能力将不足以支撑其理财目标。如不新增加负债，钱女士家庭的债务将逐渐减少。
(5)客户财务状况总体评价（3分）
钱女士家庭属于收入较好的单亲家庭，家庭收入较多，但由于对理财缺乏理解，导致家庭投资资产较少，这表现在投资与净资产比率过低及流动性比率过高上。此外，由于钱女士是家庭收入的唯一来源，应注重钱女士的保障规划。
2. (1)钱女士家庭21万元的购车规划；
(2)钱女士的保险保障计划；
(3)钱女士儿子110万元高等教育资金的足额准备；
(4)以7010的投资报酬率计，钱女士退休时需150万元的退休养老资金；
(5)保证家庭资产的适度流动性；
(6)家庭投资资产的合理配置。
3. (1)钱女士的现金规划由于钱女士家庭是单身母亲家庭，资产的流动性必须得到保证。由于目前家庭没有其他大额支出，可以将流动性比率留为5，即家庭月支出的5倍。将活期存款中5.5万元作为家庭日常储备，其中2.5万元继续以活期存款形式持有，其余3万元用活期存款购买货币市场基金。
(2)家庭成员的保险保障计划钱女士没有任何社保，虽然购买了一定的寿险，但保障状况并不完备，必须立刻为钱女士家庭制定充分的风险保障规划，为其补充商业保险：商业保险费用额度以1.3万元左右为宜，即占该家庭可支配收入的15%左右。其中，钱女士可以考虑投保寿险、健康险和意外险；钱女士的儿子则应该考虑投保健康险和意外险。在保费的分配上，钱女士和儿子的比例大致应为7:3。这是充分考虑保额、保费比例与家庭收入贡献相匹配，及保险中优先考虑大人风险保障的原则。
(3)高等教育金的足额准备虽然钱女士的儿子年龄尚幼，但考虑到高等教育金110万元是一笔较大额的支出，因此必须提前进行规划。假定钱女士的儿子18岁时考入大学，且大学毕业后继续到海外深造，距离其上大学的时间共有13年。由于时间较长，因此建议钱女士采用定期定额投资的方式准备这笔费用，同时以剩余4.5万元活期存款及10万元定期存款作为启动资金。在投资工具的选择上，应以稳健投资为主，可以进行包括国债、中期债券型基金、银行理财产品、股票型基金的投资组合，预期投资收益率为5%，通过财务计算器的计算，13年后14.5万元启动资金的终值为553162元，13年间定期定额投资每年需要4.7万元。
(4)钱女士的退休养老规划按照钱女士的退休计划，要在25年里准备150万元的退休养老资金。由于期限较长、金额较大，同样建议采用定期定额投资的方式。同时可以考虑以定期存款10万元作为养老规划的启动资金，投资于年回报率为7%的项目上，通过计算，10万元的启动资金25年后的终值为414513元，每年定期定投资金约为1.5万元。由于距退休时间较长，与教育规划相比退休养老规划时间、费用弹性较大，所以在投资时间上应以长期投资为主．选择投资工具时可以适当投资于风险、收益都相对较高的项目上，建议投资于中长期债券基金、QDII、股票型基金和成长型股票、资金信托产品等的投资组合，为规避风险，成长型股票占投资总额的比例应小于1/3。
(5)钱女士家庭的购车规划由于送儿子上学的需要，钱女士家庭计划购买总价21万元的中档家庭轿车一辆，剩余10万元的定期存款和10万元基金资产及1万元的年结余，即可实现钱女士家庭的购车规划。
4. (1)客户的6项理财目标都可以得到满足；
(2)不突破客户现有的财务资源和以后年份中持续增加的财务资源限制；
(3)家庭资产的综合收益率比较理想，可以抵御通货膨胀。