文章详情

　　私募股权基金的投资人和公众都更想知道的是，私募股权基金能否一路凯歌，延续辉煌业绩，再现1997年的私募基金盛宴中的狂欢画面？
　　面对火爆的私募基金市场，这些私募股权基金们似乎闻到了市场风险的一些气息。
　　根据媒体报道，近日，世界最大的私人投资公司之一凯雷集团负责人表示，私募股权基金需要让投资者作好迎接本轮牛市即将结束的心理准备。
　　凯雷集团管理总监戴维·鲁本施泰因警告说：“繁荣不可能一直持续，市场不景气和收益下滑时期即将到来。”在鲁本施泰因看来，经济减速、股市下跌、央行信贷紧缩、立法和调整政策的改变等，都将是市场低迷期到来的导火索，但市场降温不代表科技发展与繁荣不存在。
　　凯雷集团成立于1987年，以纽约市东北角的豪华酒店Carlyle命名，旗下管理着多只基金，其资金规模为500亿美元。
　　“现在的私募股权基金市场风险已经开始明显，一方面是私募股权基金的激烈募集，另一方面是私募股权基金操作风险的迹象已经开始显现。”一位私募基金人士告诉记者。
　　势头凶猛
　　但，一个公认的事实是，无论是在中国还是全球，私募股权基金的发展势头都相当猛烈。
　　目前，中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场。根据清科集团报告，考|试/大截至2006年11月有35只投资亚洲市场的私募股权基金成功募集121.61亿美元资金。同时，私募股权投资机构在中国内地共投资111个案例，参与投资的机构数量达68家，整体投资规模达117.73亿美元，仅次于日本。
　　而从全球来看，据境外相关机构统计，2006年全球私募股权投资基金的总投资额达到了7380亿美元，比2005年增长了一倍，全球私募股权投资基金从资本市场上募集到资金为2150亿美元。
　　黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构出现在很多超大规模的投资和并购交易中，这些基金在全球经济中扮演着重要角色。
　　私募股权基金以其凶猛的势头被称为华尔街的野蛮人，动辄将世界级的公司买来卖去，比如，最近KKR就打算联手TPG以445亿美元收购美国得克萨斯州最大的电力企业TXU。
　　有种说法反映了这个现实：上世纪80 年代，身穿红马甲的经纪人是华尔街的宠儿，考|试/大他们从投机买卖中赚取丰厚利润；20 年后，这些经纪人换上了POLO 衫，改为聚集在风险投资公司的休息室玩弄着美式台球，他们靠着硅谷层出不穷的IT 企业攫取发财致富的机会；现在，华尔街的弄潮儿则是私募基金的投资经理。
　　分析认为，国际私募基金引发全球投资热潮，和目前全球低利率环境有密切关系，近年来全球股市上涨，更加助长了私募基金募集热。另外，高油价为中东一些国家创造了大量的财富，也间接带动国际私募基金规模。
　　摩根大通亚太区兼并收购部副总裁顾宏地认为，不断增长的高流动性和不断增加的资本需求，已成为孕育私募基金成长的最肥沃的土壤。
　　飞利凯睿资产管理公司的总裁宋励强认为，现在全球化的资金过剩，导致资金募集较之以前相对容易，也造成了私募股权基金在全球的迅速发展。
　　游离在风险之巅
　　面对现在的市场，量子对冲基金创始人、著名金融家索罗斯表示，当前对冲基金以及私募股权基金行业所采用的过高杠杆率，可能带来巨大风险。
　　根据媒体报道，索罗斯特别提醒说，当前不少对冲基金以及私募股权基金都采取过度的杠杆操作，通过大量举债进行金融交易，但在整体经济出现波动的情况下，这种做法可能带来很大破坏性。
　　德国总理默克尔也在各国金融首脑会议上表示，作为服务于有钱者的私人投资机构，该行业目前受到的监管很宽松，全球金融市场在遭遇了Amaranth基金和冰岛事件后，其承受危机能力的脆弱程度可能低于人们可以承受的底线。
　　美《商业周刊》更是撰文指出，部分私募基金入主收购企业后，企业情况较收购前还要糟糕，有64%的私募基金做的是华尔街的“财务工程”，对收购公司没有实质改善，国际私募基金未来是否会因为资金泛滥，作出一些胃口大然而却不好消化的投资，值得市场警惕。
　　从经济环境来看，2 月27日，星期二，中国内地股市大跌，全球主要股指也大幅下挫。其中，中国上证综指下跌8.84%；恒生指数下跌1.76%；日经指数下跌0.52%；道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别下跌了3.29%、3.47%和3.86%；法国CAC-40指数、德国DAX指数和英国富时100指数分别下跌了3.02%、2.96%和2.31%。
　　这些都很容易使人想到1929年10月29日的“黑色星期二”，整个资本市场的跌势迹象已经明显，考|试/大这对于和全球资本市场有着千丝万缕联系的私募股权基金而言，不亚于当头浇了一头冷水。
　　由于私募基金的操作都是杠杆操作，通过设立一个公司来进行收购，自己的本金只占两成或者更少，大部分来源于银行贷款，其很大程度上受制于资本市场的影响。
　　一位从事私募股权投资的人士告诉记者，整个资本市场的跌势给很多私募基金很大的压力，因为很多私募基金的杠杆操作的倍数有20倍到30倍之多，如果全球资本市场继续呈跌势的话，一旦企业整个上市或者并购出现问题，那么对私募基金将产生非常不利的影响。
　　IMF也认为，美国房屋市场降温之际，美国经济成长减速，但房市降温对经济其他领域的波及效应似乎有限，同时海外的经济活动加速，但另一方面，金融市场的波动率大幅下降，再加上投资者采用相似的投资策略导致风险集中，这可能为未来埋下隐患。
　　事实上，现在的投资机构也有了一些谨慎的举动，公开资料显示，由于大多数基金经理对全球的宏观经济形势持谨慎态度，所以美林集团已开始减持周期性资产方面的投资。