期货从业资格考试之油价将维持高位运行

元旦期间，受伊朗紧张局势升级可能引发原油（102.75，-0.21，-0.20%）供应出现重大中断的担忧支撑，以及中国2011年12月份官方制造业环比劲升1.3个百分点至50.3%的提振，纽约2月原油期货止跌企稳，重新回到100美元/桶高位。综合欧债因素、供需因素以及地缘政治因素的考虑，未来国际油价或将维持高位振荡。

欧债因素将持续抑制油价

债务危机将在今年继续影响世界经济的复苏，且对欧元区国家制造业冲击最为显著。据最新公布的数据显示，欧元区12月Markit制造业PMI终值为46.9，已经连续五个月环比萎缩。这不仅显示出欧元区整体制造业及三大核心国的制造业状况非常糟糕，同时也在暗示其陷入衰退的可能性很大。这对未来欧元区摆脱债务危机增加了难度，也对油价走势产生较大的抑制作用。

今年原油供需基本平衡

供需基本面是决定原油价格走势的主要因素。从全球的角度看，2012年欧洲和北美地区受债务危机拖累，经济复苏前景不明将使原油需求增幅继续下降，西欧地区不排除出现萎缩现象。而亚太地区的原油需求增长将引领世界原油需求的步伐，其中，中国的需求量将继续攀升，进口依存度将超过57%。总体上看，世界原油消费增长点将从发达国家转移至新兴国家，并且“彼长”的程度要大于“此消”的幅度。来自美国能源资料协会（EIA）、国际能源署（IEA）和石油输出国组织（OPEC）三大机构预估，2012年全球原油需求将增长130万桶/日左右。从供应上来看，2012年利比亚原油恢复生产，伊拉克、安哥拉的增产以及非欧佩克国家供应的上升，将基本满足全球原油需求的增长。2012年全球原油供需面将达到基本平衡的状态。

战争因素提升油价

除供需基本面之外，地缘政治是影响今年油价的最大不确定因素。中东北非以及朝鲜局势动荡升级将持续左右今年的原油价格，其中美伊矛盾最为显著，且最有可能引发战争冲突。伊朗石油储量、产量和出口量均为世界第三大，分别占世界的10%、5.2%和5%。主要出口市场在亚太地区，这些地区是伊朗问题最大的受害者。而后期一旦爆发战争，战略意义重大的霍尔木兹海峡将成为两军争夺的主战场。据统计，每年有7.5亿吨以上中东石油须经过霍尔木兹海峡，占海湾地区石油总出口量的90%﹑全球石油产量的1/5及出口贸易量的1/3。在这种背景下，众多投资者选择将原油目标价位锁定在150美元/桶，部分对冲基金甚至认为，国际原油价格将上涨至170美元/桶。

高盛看涨今年原油

虽然2012年全球经济前景存在不确定性，但投行高盛却维持对国际油价的看涨预期，预计到2012年年底，WTI原油价格将达到每桶126美元，布伦特原油价格将上涨18%，至127.50 美元。WTI原油与布伦特原油间的价差可能进一步缩窄，主要受海上输油管道输油能力增加至每日40万桶的影响。

综上所述，今年原油供需面将处于平衡状态，尽管欧债危机仍将持续，全球经济前景仍存不确定性，但地缘政治等问题将影响原油供应，从而支撑油价，且高盛乐观看涨油价。笔者认为，未来国际油价总体仍将保持高位运行态势，维持在100美元/桶上方的可能性很大。