例1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少?(PVIF10% .5=0.621 PVIF8%.5=0.681 PVIFA8%.5=3.993 PVIFA10%.5=3.791)。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。

　　解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 92.428元

　　债券资本成本 =100 * 8% * (1―30%)/ 92.428*(1―0.5%) = 6.09%

　　例2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%;发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%;发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。

　　要求：

　　(1)计算债券资金成本;

　　(2)计算优先股资金成本;

　　(3)计算普通股资金成本;

　　(4)计算加权平均资金成本(以账面价值为权数)

　　【答案】

　　(1) 债券资金成本:

　　(2) 优先股资金成本:

　　(3) 普通股资金成本

　　(4) 加权平均资金成本

　　Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%

　　=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

　　4、筹资总额分界点的确定。

　　筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

　　5、 三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运

　　(1)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

　　企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

　　财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

　　简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息(此处的息税前利润为财务杠杆系数同期)

　　(2)财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

　　(3)联合杠杆 = 营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率

　　【例题1】某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为()。

　　A.1.25 B.1.32

　　C.1.43 D.1.56

　　【答案】B

　　【解析】财务杠杆系数=EBIT÷(EBIT-I)=20÷(20-120×40%×10%)=1.32

　　【例题2】某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3,预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股利润将增长()。

　　A.50% B.10% C.30% D.60%

　　【答案】D

　　【解析】=6

　　所以，每股利润增长率=6×10%=60%。