2009年真题
| 一、案例分析题 |
| 1．(25分) M公司拟开发新式制图桌灯，花费3万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。 (1)项目基础数据：项目建设期1年，经营期5年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为5年，期末无残值；营业税金及附加为营业收入的1％，贷款年利率为8％，M公司的所得税率为25％。 (2)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费200万元，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为10万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用6年，建设期初投入使用，若不用于本项目，每年可获租金1万元。 (3)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为11元／盏，支付工资为5元／盏，无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元／盏，新式桌灯上市后影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的40％)。以上各项收人中不含增值税进项税额，各项成本中不含增值税销项税额。 (4)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置和安装费用40％来自自有资金，60％用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。 (5)项目经营期各年销售量及流动资金占用额见附表27，为计算简便，假设生产标准桌灯占用的流动资金不变。  (6)本项目的主要风险变量是产品价格和原材料价格，其概率分布和相应的项目财务净现值见附表28。  问题 1．计算项目的总投资。 2．计算项目经营期第1年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。 3．计算项目经营期第5年的所得税前净现金流量。 4．计算项目净现值大于等于零的累计概率，并据此判断项目的财务风险大小。 注：1．计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响。 2．计算过程及结果均保留两位小数。 |
| 正确答案: 1．项目总投资的计算： 建设期贷款利息=200万元×60％×8％=9．6万元。 项目总投资=建设期投资+建设期利息+流动资金=(200+3+9．6+18)万元=230．60万元。 2． (1)还本付息表(见附表31)  (2)总成本费用表(见附表32)  固定资产=(200+3+9．6)万元=212．60万元。固定资产年折旧额=212．60万元／5=42．52万元。(3)财务现金流量表(见附表33)   经营期第1年的偿债备付率=(息税前利润和折旧加摊销一所得税)／应还本付息金额 =(88．2+44．75-12．77)／53．57=2．24。该项目偿债备付率大于1，说明该项目可用于还本付息的资金保障程度高。 3．经营期第5年的所得税前净现金流量为111．2万元。 4．累计概率计算(见附表34)。  根据上表，求得净现值小于零的累计概率为： P[NPV(8％)<0]=0．135+(0．155-0．135)×[1．25／(1．25+21．35)]=0．1361=13．61％。 净现值大于等于零的累计概率=1-13．61％=86．39％，该项目的财务风险很小。 |
