1．企业的融资方式包括()。

　　A．内部融资

　　B．股权融资

　　C．债权融资

　　D．出售资产

 

　　正确答案:ABCD解题思路：一般来说，企业有四种不同的融资方式：内部融资、债权融资、股权融资和资产销售融资。

 

　　2．以下关于企业的发展阶段的特征描述正确的有()。

　　A．导入期经营风险非常高

　　B．成长期主要靠权益融资

　　C．衰退期资金来源主要是债务

　　D．成熟期股利分配率高

 

　　正确答案:ABCD解题思路：选项A、B、C、D四项都符合企业发展四个时期的特征。

 

　　3．处于成熟阶段的财务战略要点有()。

　　A．扩大负债筹资的比例

　　B．借债并回购股票

　　C．提高股利支付率

　　D．首次公开发行股票(IPO)

 

　　正确答案:ABC解题思路：处于成熟阶段的财务战略要点：(1)资本结构：由于经营风险降低，应当扩大负债筹资的比例；(2)资本来源：留存收益兼顾负债筹资；(3)股利政策：提高股利支付率或用多余现金回购股票。

 

　　4．在企业的成长阶段，应该采取的财务战略包括()。

　　A．应扩大负债筹资的比例

　　B．采用低股利政策

　　C．借债并回购股票

　　D．可以通过私募、公募以及股票公开上市来筹集权益资金

 

　　正确答案:BD解题思路：成长阶段的财务战略：经营风险仍然维持较高水平，不宜大量增加负债比例，寻找新的权益投资人，可以通过私募解决、公开募集权益资金、让股票公开上市来解决；大多采用低股利政策。

 

　　三、综合题

 

　　1．近年来，越来越多的企业透过全球范围内出现的产品过剩、价格下滑现象，逐步认清我们所面临的虚拟经济社会是一个"合作第一"的时代，没有合作就没有竞争。兼并重组就是虚拟经济的一种主要形式，它是企业根据自身战略发展的需要，实现企业规模扩张的有效途径。当今许多名闻遐迩的跨国公司，他们的企业发展史也正是一部成功的兼并重组史。

　　众所周知，企业文化是一个"动态稳定"的概念，二者是辩证统一的。"动态"说明它是不断发展变化的，"稳定"则说明它有较强的延续性。文化重组成功与否，不仅要看企业的类别，领导的决心，更要看员工思想的转变，因为企业文化是生动活泼的，只有让每一个员工都认可，并在他们身上得以体现，才能成为一个有机的整体，才算完成文化重组。用钱可以收购成百上千个企业，可是却买不到优秀的企业文化。

　　"小天鹅"的崛起是因为企业内部有一种巨大的精神因素在起作用，这就是"小天鹅"的企业文化和企业精神。"小天鹅"在兼并重组的过程中注重文化重组，不断探索，逐步熟悉，并针对不同文化差异采取不同的策略，把握时机，出奇制胜，创造双赢。

　　"小天鹅"与武汉"荷花"的合作具有中国特色，这种合作是在跨地区的国有企业之间进行的，不仅仅是一种经济行为，更有丰富的文化内涵。

　　武汉荷花洗衣机厂是国内十大洗衣机厂之一，但由于经营不善，成为武汉市亏损大户。李建民厂长针对当时"荷花"产品的市场萎缩、品牌声誉下降、企业资金短缺等具体问题几经思考，主动找出路，谋求与有实力的企业合作。

　　"小天鹅"想壮大，"荷花"想发展，双方不谋而合。但是"小天鹅"与"荷花"毕竟各自有不同的出发点，产品也不仅仅是换牌子就行的，所以双方的合作首先要了解和磨合的是企业文化而不是产品。

　　"小天鹅"进驻"荷花"的工作组在调研中发现："荷花"厂缺的是质量文化。要让大家都知道：只有健康的思想才能指导健康的行动，进而保证企业健康发展。如何控制质量，这要求所有人、所有过程、所有工作都必须围绕质量来完成。按"小天鹅"5000次无故障运行的标准，他们对"荷花"产品进行测试，让"荷花"的产品接受严峻的考验，让"荷花"员工看到他们产品的问题，自然也就找到了努力的方向。工作组邀请"荷花"厂的领导一起考察市场，一起听取客户和用户的意见。"荷花"厂领导终于明白："荷花"的出路就是在企业内部做好质量基础工作，依法治厂。

　　"荷花"厂抽调70名大学生和中层干部到市场感受竞争，听取用户反映，并且在厂内设立了劣质零件曝光台。产品严格按"小天鹅"的5000次无故障运行的高质量标准考核，可靠的产品质量为占领市场打下了扎实的基础。

　　"荷花"的员工也在合作中逐步接受"小天鹅"的质量文化：末日理念。倘若有一天，"荷花"没有了"小天鹅"对双缸机的订单，"荷花"厂将面临停产。由于条件限制，"小天鹅"与"荷花"的产品外观相同，只有区分市场，避免冲突，才能形成一种协同作战、平等竞争的局面。如果市场冲突，同室操戈，势必影响双方合作。"小天鹅"所有的双缸机不在湖北露面。"小天鹅"信守诺言，让出部分国内市场，此举赢得了荷花员工的信任和当地政府的好感，为以后更大的发展打下了坚实的基础。

　　要求：根据案例资料回答以下问题

　　(1)简述公司总体战略的类型。

　　(2)"小天鹅"与武汉"荷花"的合并属于总体战略中的哪一种战略？实施该战略的主要目的是什么？该战略通常适用于哪些情形？

　　(3)简述发展战略的主要途径，"小天鹅"寻求的是发展战略途径？

　　(4)简述并购的主要动动机；

　　(5)按并购双方所处的行业以及按被并购方对并购所持态度不同来划分，"小天鹅"并购"荷花"分别属于哪一类并购？

　　(6)简述评估战略备选方案的标准。

 

　　正确答案:

　　(1)公司总体战略包括发展战略、稳定战略和收缩战略。其中，发展战略又包括一体化战略（包括纵向一体化战略和横向一体化战略）、密集型战略（包括市场渗透战略、产品开发战略和市场开发战略）和多元化战略（包括相关多元化战略和非相关多元化战略）；收缩型战略包括紧缩与集中战略、转向战略和放弃战略。

　　(2)"小天鹅"与武汉"荷花"的合并属于总体战略中的横向一体化战略。

　　实施横向一体化战略的主要目的是减少竞争压力、实现规模经济和增强自身实力以获取竞争优势。横向一体化战略通常适用于下列情形：

　　①企业所在行业竞争较为激烈；

　　②企业所在行业规模经济较为显著；

　　③如果企业的横向一体化符合反垄断法的规定，则能在局部取得一定的垄断地位；

　　④企业所在行业增长潜力较大；

　　⑤企业具备横向一体化所需的资金、人力资源等。

　　(3)发展战略的主要途径包括外部发展（并购）、内部发展（新建）与战略联盟。"小天鹅"寻求的战略发展途径是并购战略。

　　(4)并购的主要动机包括：

　　①避开进入壁垒，迅速进入，争取市场机会，规避各种风险。

　　②获得协同效应。

　　③克服企业负外部性，减少竞争，增强对市场的控制力。

　　(5)按并购双方所处的行业来划分，该并购属于横向并购；按被并购方对并购所持态度不同来划分，该并购属于友善并购。

　　(6)评估战略备选方案通常使用三个标准：①战略的适宜性，即考虑选择的战略是否发挥了企业的优势，克服了企业的劣势，是否利用了外部环境提供的机会，将外部威胁削弱到了最低程度，是否有助于企业实现目标；②战略的可接受性，即考虑选择的战略能否被企业利益相关者所接受；③战略的可行性，即考虑企业是否有相应的资源和能力来实施该战略。

 

　　四、简答题（要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

 

　　1．某公司有甲、乙两个事业部，分别从事A产品系列和B产品系列的生产经营。这两个事业部2012年的有关资料如下：

　　要求：

　　(1)根据以上资料，说明甲、乙两个事业部价值创造与现金余缺情况；

　　(2)基于创造价值／增长率的财务战略选择模型，指出甲、乙两个事业部处于财务战略矩阵的哪个象限，并简要说明相应采取的财务战略选择。

 

　　正确答案:

　　(1)甲事业部：

　　投资资本回报率5%<资本成本6%，减损价值；销售增长率6.5%<可持续增长率8%，现金剩余。乙事业部：

　　投资资本回报率8%<资本成本10%，减损价值；销售增长率12%>可持续增长率9%，现金短缺。

　　(2)甲事业部：

　　处于财务战略矩阵的第三象限，属于减损型现金剩余。有关的财务战略选择如下：

　　①提高投资资本回报率：包括提高税后经营利润率和提高经营资产周转率；

　　②降低资本成本；

　　③出售业务单元。

　　乙事业部：

　　处于财务战略矩阵的第四象限，属于减损型现金短缺。有关的财务战略选择如下：

　　①彻底重组；

　　②出售。