2016年注册会计师《财务成本管理》第七章考点(1)

发布时间:2016-09-18 共1页

 【考频分析】:

  考频:★★★

  (一)保护性看跌期权

  (二)抛补看涨期权

  (三)对敲

  【高频考点】:期权的投资策略

  (一)保护性看跌期权

  1.含义

  股票加看跌期权组合,称为保护性看跌期权。是指购买1份股票,同时购买该股票1份看跌期权。

  2.图示

  

 

  3.组合净损益

  组合净损益=执行日的组合收入-初始投资

  (1)股价<执行价格:执行价格-(股票投资买价+期权购买价格)

  (2)股价>执行价格:股票售价-(股票投资买价+期权购买价格)

  4.特征

  锁定了最低净收入和最低净损益。但是,同时净损益的预期也因此降低了。

  (二)抛补看涨期权

  1.含义

  股票加空头看涨期权组合,是指购买1份股票,同时出售该股票1份看涨期权。

  2.图示

  

 

  3.组合净损益

  组合净损益=执行日组合收入-初始投资

  (1)股价<执行价格:股票售价+期权(出售)价格-股票投资买价

  (2)股价>执行价格:执行价格+期权(出售)价格-股票投资买价

  4.结论

  抛补期权组合锁定了净收入即到期日价值,最多是执行价格。

  (三)对敲

  1.多头对敲

  (1)含义

  多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。

  (2)图示

  

 

  (3)适用范围

  多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。

  (4)组合净损益

  组合净损益=执行日组合收入-初始投资

  ①股价<执行价格:(执行价格-股票售价)-两种期权(购买)价格

  ②股价>执行价格:(股票售价-执行价格)-两种期权(购买)价格

  (5)结论

  多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益。

  【提示】

  多头对敲锁定最低净收入(0)和最低净损益[-(P+C)]

  2.空头对敲

  (1)含义

  是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同

  (2)图示

  

 

  (3)适用范围

  空头对敲策略对于预计市场价格比较稳定,股价没有变化时。

  (4)组合净损益

  组合净损益=执行日组合收入-初始投资

  ①股价<执行价格:-(执行价格-股票售价)+两种期权(购买)价格

  ②股价>执行价格:-(股票售价-执行价格)+两种期权(购买)价格

  (5)结论

  空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致,无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失;最好的结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。

  【提示】股价偏离执行价格的差额只要不超过期权价格,能给投资者带来净收益。

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