资产负债管理：

“国内才刚刚起步”

求学、工作，在美国王晴一呆就是20年，直到2002年夏天，离开美国 CNA 保险公司，加盟韩国三星生命人寿。

不过说起来，在国外从事保险业的十几年中，王晴做的最多还不是传统意义上的精算，而是资产负债管理。其中在1994年到2002年，就职于美国 CNA 保险公司，担任资产负债管理助理副总裁一职。

“资产负债管理是通常所说的风险管理的一个分支。主要工作就是做一些数学模型，利用相应的变量来分析风险的大小。在中国，这一方面才刚刚起步。”

王晴介绍，保险公司通常面临的主要风险包括资产负债匹配风险、投资风险、运营风险和保险产品本身面临的死亡率、发病率风险等四方面。其中资产负债匹配风险对公司整体财务状况影响最大。

而资产负债匹配风险，又包括投资收益率风险和资产负债久期匹配风险。前者是指保险产品定价时的假设投资收益率与实际投资收益率的差异；后者则是指保险资金投资品种期限与保险产品期限的匹配风险。

“目前保险产品定价的假设投资收益率一般为4.5%左右，基本都能实现。所以最大的风险在于投资资产久期风险。”王晴介绍，目前保险资金80%投资于债券，我国的债券期限一般是7—15年，长期债券很少，而且很难买到。而寿险产品的保险期限很多则远远超过15年，甚至很多是终身保险，保障期可长达100年。

历史亦曾证明风险的存在。

90年代中期，通货膨胀背景下，市场利率达到10%以上，部分保险公司顺势推出6%~10%保证收益率的产品。此后，随着市场利率走低，投资收益率无法覆盖保证收益率，形成了巨额利差损，各家保险公司为这部分高利率保单付出不小的代价。

2010年11月，中国保监会下发《人身保险公司全面风险管理实施指引》，首次要求各公司最晚应在2013年10月1日前设立风险管理委员会。其中，将资产负债管理单章列出。

不过，“目前各家保险公司风险管理还主要集中在运营合规风险控制上，资产负债管理目前国内刚刚起步，短期内还很难有所突破。”

“一方面，我国长期债券比较少；另一方面，目前各家公司也很难建立自己的数学模型，历史数据还不充足、参数也还不稳定。”

“但未来这方面，大部分公司都应该去做的。”王晴建议，监管机构和精算协会组织加强资产负债管理方面的培训，培养相关方面的人才；学习借鉴国外先进经验；国内各公司之间也需要加强交流。