审计专业相关知识——风险与报酬
一、风险的含义
1.财务管理意义上的风险是指将来的实际报酬偏离预期报酬的可能性。
2.风险的衡量主要运用概率的方法。
二、风险的类型
从投资者是否能抵销风险来划分，风险可分为系统风险和非系统风险。
系统风险是投资者不可抵销的。对于非系统风险，投资者可以通过多种投资的有效组合予以抵销。非系统风险分为商业风险和财务风险。
三、单项投资的期望报酬率和标准差
1.期望报酬率和标准差
期望报酬率是对投资可能达到的平均收益的估计，风险由标准差来衡量。标准差越小，风险程度越低，反之则反。
2.单项投资决策的原则
【例题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是：（2003年真题综合分析题）
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大与乙方案
C.甲方案的风险小与乙方案
D.无法评价甲、乙方案风险的大小
【答案】B
【解析】乙方案的期望值和标准差均大于甲方案，需计算变异系数，甲方案的变异系数是300/1000=0.33，乙方案的变异系数是330/1200=0.275，所以乙方案优于甲方案。同时，风险的大小用标准差来衡量。
四、组合投资的期望报酬率和标准差
1.组合投资的目的
2.组合投资的期望报酬率和标准差
3.相关系数γAB的特点
【例题】下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数γAB的说法正确的有：（2004年真题多选题）
A.-1＜γAB＜1
B.γAB=1说明A和B完全正相关
C.γAB=-1说明A和B完全负相关
D.γAB=0说明A和B不相关
E.0＜γAB＜1说明A和B正相关
【答案】BCDE
【解析】参考课本350页的分析。
五、风险和报酬的关系
1.贝他系数的概念
贝他系数β是衡量单项投资的收益与全部市场组合投资的平均收益的背离程度，它是单只股票对市场变动敏感性的一个衡量。贝他系数β用来衡量组合投资中单项资产的系统风险。β越大，这项投资的市场风险就越大。
股票的市场风险=βjσm（σm是市场所有风险的标准差）
2.风险与报酬的关系
（1）定性：图解
（2）定量：Kj=KRF+βj（KM-KRF）
一、风险的含义
1.财务管理意义上的风险是指将来的实际报酬偏离预期报酬的可能性。
2.风险的衡量主要运用概率的方法。
二、风险的类型
从投资者是否能抵销风险来划分，风险可分为系统风险和非系统风险。
系统风险是投资者不可抵销的。对于非系统风险，投资者可以通过多种投资的有效组合予以抵销。非系统风险分为商业风险和财务风险。
三、单项投资的期望报酬率和标准差
1.期望报酬率和标准差
期望报酬率是对投资可能达到的平均收益的估计，风险由标准差来衡量。标准差越小，风险程度越低，反之则反。
2.单项投资决策的原则
【例题】某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择。已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是：（2003年真题综合分析题）
A.甲方案优于乙方案
B.甲方案的风险大与乙方案
C.甲方案的风险小与乙方案
D.无法评价甲、乙方案风险的大小
【答案】B
【解析】乙方案的期望值和标准差均大于甲方案，需计算变异系数，甲方案的变异系数是300/1000=0.33，乙方案的变异系数是330/1200=0.275，所以乙方案优于甲方案。同时，风险的大小用标准差来衡量。
四、组合投资的期望报酬率和标准差
1.组合投资的目的
2.组合投资的期望报酬率和标准差
3.相关系数γAB的特点
【例题】下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数γAB的说法正确的有：（2004年真题多选题）
A.-1＜γAB＜1
B.γAB=1说明A和B完全正相关
C.γAB=-1说明A和B完全负相关
D.γAB=0说明A和B不相关
E.0＜γAB＜1说明A和B正相关
【答案】BCDE
【解析】参考课本350页的分析。
五、风险和报酬的关系
1.贝他系数的概念
贝他系数β是衡量单项投资的收益与全部市场组合投资的平均收益的背离程度，它是单只股票对市场变动敏感性的一个衡量。贝他系数β用来衡量组合投资中单项资产的系统风险。β越大，这项投资的市场风险就越大。
股票的市场风险=βjσm（σm是市场所有风险的标准差）
2.风险与报酬的关系
（1）定性：图解
（2）定量：Kj=KRF+βj（KM-KRF）
