1．从公司的角度来看，制约股利分配的因素有()。

　　A．控制权的稀释

　　B．举债能力的强弱

　　C．盈余的变化

　　D．潜在的投资机会

 

　　正确答案:BCD解题思路：从公司的角度看，影响股利分配的因素有：盈余的稳定性、资产的流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。本题中选项A属于股东因素，不属于公司因素。

 

　　2．股利决策的制定受多种因素的影响，包括()。

　　A．税法对股利和出售股票收益的不同处理

　　B．未来公司的投资机会

　　C．各种资金来源及其成本

　　D．股东对当期收入的相对偏好

 

　　正确答案:ABCD解题思路：公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，包括法律限制、经济限制、财务限制和其他限制因素，本题AD属于股东经济利益限制因素，BC属于公司财务限制因素。

 

　　3．以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有()。

　　A．采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低

　　B．采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变

　　C．采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是含充足

　　D．采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的末分配利润

 

　　正确答案:BC解题思路：本题的主要考核点是剩余股利分配政策需注意的问题。采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，所以A是正确表述。但保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比例小变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以B是错误表述。分配股利的现金问题是营运资金管理问题，如果现金不足，可以通过短期借款解决，与筹集长期资本无直接关系，选项C是错误表述。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配，超量分配，然后再去借款或向股东要钱，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度末分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。

 

　　三、计算分析题（每题6分，要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

 

　　1．某上市公司，本年实现的净利润为5000万元，资产合计5600万元，年终利润分配前的股东权益项目资料如下：

　　股票目前的市价是每股20元。

　　要求：计算回答下述互不相关的问题

　　(1)上市公司在年度利润分配实施公告中显示的分配方案主要信息为每10股送1股，股票股利按面值确定，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额，以及每股收益和每股净资产。

　　(2)上市公司在年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中显示的分配方案主要信息为每10股送1股派发现金红利2元(含税)，转增5股，股票股利按面值确定，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额；

　　(3)若计划每1股分割为4股，计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额，以及每股收益和每股净资产。

 

　　正确答案:

　　(1)发放股票股利后的普通股数=200×(1+10％)=220(万股)发放股票股利后的普通股本=4×220=880(万元)发放股票股利后的未分配利润=1680-4×20=1600(万元)发放股票股利后的资本公积金=1320(万元)发放股票股利后的所有者权益总额=3800(万元)每股收益：5000/220=22．73(元/股)每股净资产=3800/220=17．27(元/股)

　　(2)发放股票股利前的普通股数=200(万股)发放股票股利新增的普通股数=200×10％=20(万股)资本公积转增股本新增的普通股数=200×50％=100(万股)利润分配及资本公积转增股本后的普通股本=4×(200+20+100)=1280(万元)利润分配及资本公积转增股本后的资本公积金：1320-4×100=920(万元)现金股利=0．2×200＝40(万元)利润分配后的未分配利润=1680-20×4-40=1560(万元)发放股票股利后的所有者权益总额=1280+920+1560=3760(万元)

　　(3)分割后的股数为800万股，股东权益各项目金额不变每股收益=5000/800=6．25(元/股)每股净资产=3800/800=4．75(元/股)

 

　　四、综合题

 

　　1．F公司为一家稳定成长的上市公司．2010年度公司实现净利润8000万元。公司上市三年来一直执行稳定增长的现会股利政策，年增长率为5％，吸引了一批稳健的战略性机构投资者。公司投资者中个人投资者持股比例占60％。2009年度每股派发0．2元的现会股利。公司2011年计划新增一投资项目，需要资金8000万元。公司目标资产负债率为50％。由于公司良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系。公司2010年12月31日资产负债表有关数据如下表所示：

　　2011年3月15日公司召开董事会会议，讨论了甲、乙、丙三位董事提出的2010年度股利分配方案：

　　(1)甲董事认为考虑到公司的投资机会，应当停止执行稳定增长的现金股利政策，将净利润全部留存，小分配股利，以满足投资需要。

　　(2)乙董事认为既然公司有好的投资项目，有较大的现金需求，应当改变之前的股利政策，采用每10股送5股的股票股利分配政策。

　　(3)丙董事认为应当维持原来的股利分配政策，因为公司的战略性机构投资者主要是保险公司，他们要求固定的现金回报，且当前资本市场效率较高，不会由于发放现金股利使股价上涨。

　　要求：

　　(1)计算维持稳定增长的股利分配政策下公司2010年度应当分配的现金股利总额。

　　(2)分别计算甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的个人所得税税额。

　　(3)分别站在企业和投资者的角度，比较分析甲、乙、丙三位董事提出的股利分配方案的利弊，并指出最佳股利分配方案。

 

　　正确答案:

　　(1)公司2010年度应当分配的现金股利总额：

　　10000×0．2×(1+5％)=2100(万元)

　　(2)甲董事提出的方案：个人所得税税额为0。乙董事提出的方案：个人所得税税额=10000×50%×600h，×10%=300(万元)丙董事提出的方案：个人所得税税额=10000×0．2×(1+5%)×60％×10％=126(万元)

　　(3)①甲董事提出的方案：从企业角度看，不分配股利的优点是不会导致现金流出。缺点是在企业目前资产负债率[20000/(20000+30000)=40％]低于目标资产负债率(50％)且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，不利用负债而是全部使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本成本；此外作为一家稳定成长的上市公司．停止一直执行的稳定增长的现金股利政策，将会传递负面信息，降低公司价值。从投资者角度看，不分配股利的缺点是不能够足投资者获得稳定收益的要求，影响投资者信心。

　　②乙董事提出的方案：从企业角度看，发放股票股利的优点是不会导致现金流出，有利于保持公司的流动性，能够使股票的交易价格保持在合理的范围之内，以较低的成本向市场传达利好信号。缺点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，使用留存收益满足投资需要，将会提高公司的平均资本直本。从投资者角度看，发放股票股利的优点是可能会使分配后股价相对上升的收益，缺点是不能满足投资者获得稳定收益的要求。

　　③丙董事提出的方案：从企业角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是在企业资产负债率低于目标资产负债率且与多家银行保持着良好合作关系的情况下，通过负债融资满足投资需要，能够维持目标资奉结构，降低资本成本，有助于发挥财务杠杆效应，提升公司价值和促进公司持续发展。缺点是将会导致公司现金流出，通过借款满足投资需要将会增加财务费用。从投资者角度看，稳定增长的现金股利政策的优点是能满足投资者获得稳定收益的要求，强而提升投资者信心。④基于上述分析，鉴于丙董事提出的股利分配方案既能满足企业发展需要，又使公司保持目标资本结构(按稳定增长股利政策增发股利后，所有者权益=30000-2100=27900，投资项目所需资金8000万元利用负债筹资解决，公司变化后负债总额=20000+8000=28000元，公司资本负债率=28000/(28000+27900)＝50％)，而且能兼顾投资者获得稳定收益的要求，因此，丙董事提出的股利分配方案最佳。