四、计算题

1. [答案]: 

（1）计算2006年税前利润

税前利润＝360÷（1－40%）＝600（万元）

（2）计算2006年利息总额

因为DFL＝EBIT÷(EBIT－I)

所以2＝（600＋I）÷600

得出I＝600（万元）

（3）计算2006年息税前利润总额

EBIT＝600+600＝1200（万元）

（4）计算2006年利息保障倍数

利息保障倍数＝1200÷600＝2

（5）计算2007年经营杠杆系数

因为DOL＝（S－VC）÷(S－VC－F)＝(EBIT＋F)÷EBIT＝(1200+2400)÷1200＝3

（6）计算2006年筹资成本

债券筹资成本＝[600×20％×（1－40%）]÷[1020×1×（1－2%）]＝7.2%

2. [答案]: 

（1）流动资产年初数＝720＋600×0.8＝1200（万元）

流动资产年末数＝700×2＝1400（万元）

总资产年初数＝1200＋1000＝2200（万元）

总资产年末数＝1400＋400＋1200＝3000（万元）

（2）本年主营业务收入净额＝[（1200＋1400）/2]×8＝10400（万元）

总资产周转率＝10400/[（2200＋3000）/2]＝4（次）

（3）主营业务净利率＝624/10400×100％＝6％

净资产收益率＝4×6％×（1＋0.86）×100%＝44.64％

或:624/((2200-600-300)+(3000-700-800))/2×100%=44.57%

（4）利息＝700×5％＋800×10％＝115（万元）

税前利润＝624/（1－40％）＝1040（万元）

息税前利润＝1040＋115＝1155（万元）

已获利息倍数＝1155/115＝10.04

财务杠杆系数＝1155/（1155－115）＝1155/1040＝1.11

（5）加权普通股股数=200+100× =251.39（万股）

每股收益＝624/250.12＝2.48（元）

每股股利＝624×60％/251.39＝1.49（元）

市盈率＝46.8/2.48＝18.87。

3. [答案]: 

（1）投资组合报酬率Rｐ＝10%×80%+18%×20%＝11.6%

（5）计算结果说明，相关系数的大小对投资组合报酬率没有影响，对投资组合的标准离差及其风险有较大的影响；当相关系数大于零时，投资组合的标准离差越大，组合的风险越大。

4. [答案]: 

（2）净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数＝2.5％×2.222×2.4＝13.33％

（3）2007年净资产收益率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数＝3％×2.5×3＝22.5％

分析：

2006年净资产收益率＝2.5％×2.222×2.4＝13.33％

第一次替代：3%×2.222×2.4＝16.00％

第二次替代：3%×2.5×2.4＝18.00%

第三次替代：3%×2.5×3＝22.50%

主营业务净利率变化使净资产收益率上升（16.00%-13.33%）=2.67%

总资产周转率变化使净资产收益率上升（18.00%-16.00%）=2.00%

权益乘数变化使净资产收益率上升（22.50%-18.00%）=4.50%

三个指标变化使净资产收益率上升2.67%+2.00%+4.50%=9.17%，与22.5％-13.33％＝9.17%相同。

[解析]: 在用连环替代法时一定要注意替代的次序。