七.民建中央建议完善多层次资本市场税收政策

　　“我国资本市场的税收政策应该以合理投资为导向，倡导长期投资、抑制短期投机、保护中小投资者的利益、扶持中介机构健康发展为政策取向，建立起多层次、多环节、协调征管、体现公平的资本市场税制。”

　　这份由民建中央提交的《关于完善我国多层次资本市场税收政策》的提案，成为今年全国政协编号为“0001号”的提案。

　　提案指出，“多层次”是指税制要覆盖整个资本市场以及全部证券投资品种;“多环节”是指税制要涵盖资本市场的发行、交易、收益所得及财产转让全部四个环节，建立以交易行为税和收益所得税为双主体的复合型税制;“协调征管”是指税收政策与征管模式和手段、方法等要协调，应遵循低成本、高效率、便利的原则;“体现公平”是指在税制中，资本市场税收政策的各项功能要均衡发展，特别是宏观调控、收入分配调节功能要加强，公平性要得到更好的体现。

　　提案从完善我国资本市场税收制度，推动国内资本市场发展角度出发，对多层次资本市场税收政策的建立提出了具体建议。

　　在完善证券交易印花税方面，提案提出，应设计差别比例税率，如对交易额的大小和持有时间的长短区别对待，保护中小投资者和鼓励中长线投资。应对场内交易实行较低税率，对场外交易实行较高税率，以限制场外交易，鼓励集中交易，改买方纳税为卖方纳税。

　　提案提出，在解决好投资所得税与个人和企业所得税的衔接方面，取消按红股面值20%计征所得税的规定，对红股(即红利)在分配环节不征税，而在变现环节征税。根据“同股同权、同股同利”的原则，对国家股、法人股的投资所得开征所得税，规定起征点或免征额，以保护中小投资者的利益。

　　提案建议，对个人投资者获得的股息应实行“抵免法”征税，即：在分类征税的情况下，按一定比例扣除后计算征税;在综合征税的情况下，扣除一定数额后计算征税。对企业(机构)投资者获得的股息应实行“免税法”，即股份公司发放股息的所得已缴纳了企业所得税，则企业(机构)获得的股息应免税。所得税应在最终环节纳税，对已分配利润，如发放的股息和红利作为企业成本，从企业利润中除去，免征企业所得税，由最终的受益人缴纳所得税。

　　点评：针对目前中国股市交易税率过高，民建中央建议完善多层次资本市场税收政策。

　　展恒研究部观点：这是今年两会最受股民关注的消息，从资本市场长期发展来看，目前中国的交易印花税有些急功近利，杀鸡取卵，2007年全年印花税高达2005亿，已经超出所有上市公司半年净利润，长期以往，中国股市会变成负和游戏，所有参与者都是输家。强烈建议管理层取消或减免这个税种，保持资本市场合理的活跃度。

　　八.中登公司：大量散户上周割肉 抄底大军已全面出动

　　来自中登公司的最新数据显示，大量散户已在上周选择了割肉出局，抄底大军也全面出动，这是否预示着底部已并不遥远?

　　中登公司自今年以来，每周都要发布证券账户的周交易状况，而最新的数据显示，上周参与交易的证券账户较上上周大增了389万户，达到了1542.12万户，增幅高达33.68%，而上上周参与市场交易的只有1153.56万户。

　　截至上周，中登公司一共发布了6周的账户交易状况数据，个人投资者参与交易最积极的是2008年开市第二周，也就是本轮暴跌的前夜，共有2096.41万账户进行了买卖，显然此时散户心态十分乐观，因此交易积极。

　　而在1月14日到1月18日这一周，股指正是下跌初期，投资者依然信心较足，因此采取了积极买进、逢低吸纳的手法，参与交易的账户依然保持在2081.8万户的高水平。

　　随后的一周，股指开始暴跌，一部分投资者明显被套无法动弹，而新资金也开始畏惧市场的调整，所以参与交易的账户降至1866.5万户。

　　1月28日至2月1日，股指首次跌破年线，大量投资者严重被套，但由于信心尚在，不愿意割肉出局，而抄底资金也不见踪影，因此成交量锐减，参与交易账户大幅减少至1368.27万户。

　　随后的2月4日，证监会出台开闸新基金的利好，各大股指几乎涨停，但从2月4日开始至2月15日的五个交易日里(中间经历了春节因素)，参与交易的账户竟然只剩下1153.56万户，显然多数被套散户没有选择逢高减磅，仍然对市场的反弹心存侥幸，而新资金无法吸纳到廉价筹码，也无法大量入市，所以市场难以出现连续上攻的行情，反弹最终夭折。

　　而在上周的最新数据中，参与交易账户猛增了33.68%，这一现象显示出，不少散户终于在蓝筹股圈钱潮的打击下信心尽失，选择了止损和割肉，这正好中了抄底资金的下怀，趁机逢低接货，筹码在年线附近的大量换手，为底部的构筑奠定了良好基础。

　　点评：从中登公司统计的数据分析，散户大多数都是追涨杀跌做投资。

　　展恒研究部观点：中国股市成立以来17年的数据显示，真正赢利的投资者只占7.8%，不赔不挣(正负3%以内)占12%，接近80%的投资者是亏损的，这和全球股市“二八”现象基本相似，相比中国股市的投资环境更恶劣些。大多数中小投资者并没有自己的投资理念，没有自己的赢利模式，受财富效应驱使，盲目投资的成分多一些，所以每隔几年就要进行一次严酷洗礼。

　　展恒研究部告诫投资者：没有金刚钻，别揽瓷器活。没有人能随随便便在股市中成功，理性的投资方法是借助专家理财，选择业内专业的管理团队进行投资，成功的概率会大一些。