财务预测与决策
| 一、单项选择题 |
| 1．下列各项中，作为生产预算基础的是( )。 |
| 正确答案:A 解题思路：销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算为基础。 |
|
|
| 2．甲希望在10年后获得75000元，已知银行存款利率为2％，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年年末应该存入( )元。已知：(F／A，2％，10)=10.95。 |
| 正确答案:D 解题思路：这是已知终值求年金，A=75000÷(F／A，2％，10)=75000÷10.95=6849.32(元) |
|
|
| 3．下列关于财务预测的说法中，不正确的是( )。 |
| 正确答案:A 解题思路：财务预测是指估计企业未来的融资需求。 |
|
|
| 4．下列各项中，作为财务预测重要应用的方面是( )。 |
| 正确答案:D 解题思路：财务预测对于投资、筹资决策具有重要意义，重点应用于预测企业未来的筹资需求。 |
|
|
| 5．假设企业2008年的销售净利率和股利支付率与2007年相同，2008年的销售收入增长率为25％，则2008年股利的增长率为( )。 |
| 正确答案:A 解题思路：股利=净利润×股利支付率=销售收入×销售净利率×股利支付率，在销售净利率和股利支付率均不变的情况下，股利与销售收入同比例增长，股利增长率=销售收入增长率。 |
|
|
| 二、多项选择题 |
| 6．在下列评价指标中，采用非折现现金流量计算的指标有( )。 |
| 正确答案:AB 解题思路：静态投资回收期和会计收益率采用非折现现金流量计算，动态投资回收期、净现值、获利能力指数、内部收益率都是采用折现现金流量计算。 |
|
|
| 7．下列预算中，以生产预算为基础的有( )。 |
| 正确答案:BCD 解题思路：销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算作为基础。 |
|
|
| 8．下列各项中，属于销售百分比法的销售预测步骤有( )。 |
| 正确答案:ABCD 解题思路：销售百分比法的步骤：①销售预测；②估计资产需要量；③估计收入、费用和留存收益；④估计筹资需求。 |
|
|
| 9．在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额有关的是( )。 |
| 正确答案:ABDE 解题思路：采用销售百分比法进行预测时，预测的内容包括销售预测，估计资产需要量，估计收入、费用和留存收益，估计筹资需求。 |
|
|
| 10．按照资本资产定价模型，影响特定股票必要收益率的因素有( )。 |
正确答案:ABC 解题思路：资本资产定价模型的表达形式：K=R +β×(K -R)，其中，K表示某资产的必要收益率；β表示该资产的β系数；Rf表示无风险收益率（通常以短期国债的利率来近似替代）；K表示市场平均收益率（也可以称为平均风险股票的必要收益率），(K -R )称为风险价格。财务风险属于非系统风险，不会影响必要收益率，所以，正确答案是ABC。 |
|
|
| 三、计算题 |
11．已知：某公司2007年销售收入为10000万元，2007年12月31日的资产负债表（简表）如表13-1所示。 该公司2008年计划销售收入比上年增长8％，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可通过发行新股解决，发行价格为15元，每股股票的发行费用是2.4元；刚刚发放的股利为每股1.2元，留存收益筹资成本为13.4％，预计普通股每股股利年增长率固定，2008年销售净利率为10％。 要求： (1)计算2008年公司需增加的营运资金（营运资金=流动资产-流动负债）。 (2)计算每股股利年增长率以及2008年每股股利。 (3)计算2007年年末的普通股股数。 (4)计算2008年需要筹集的资金总量。 (5)预测2008年需要对外筹集的资金量。 提示：2008年发放的股利=(2007年年末的普通股股数+2008年增发的普通股股数)×2008年每股股利 |
| 正确答案: (1)营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加 本题中，流动资产增长率=流动负债增长率=8％，所以，营运资金增长率=8％。 由于，2007年年末的营运资金=流动资产-流动负债=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(万元)。 因此，2008年公司需增加的营运资金=8000×8％=640(万元)。 (2)13.4％=1.2×(1+g)÷15×100％+g 解得：股利年增长率=5％ 2008年每股股利=1.2×(1+5％)=1.26（元） (3)2007年年末普通股股数=1000÷2=500(万股) (4)2008年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金=640+80=720(万元) (5)假设2008年需要对外筹集的资金量为W万元，则需要增发新股股数=W÷(15-2.4)=W÷12.6（万股）。 2008年发放的股利=[500+W÷12.6]×1.26=630+0.1W 2008年留存收益筹资=10000×(1+8％)×10％-(630+0.1W)=450-0.1W 由于：2008年需要筹集的资金总量=2008年留存收益筹资+2008年发行股票筹资 因此：720=(450-0.1W)+W 解得：W=300(万元) |
|
|
| 12．甲公司持有A，B，C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别是为50％，30％和20％，其β系数分别为2．0，1.0和0.5。市场平均收益率为15％，无风险收益率为10％。A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年增长8％。 要求： (1)计算以下指标： ①甲公司证券组合的β系数； ②甲公司证券组合的风险收益率； ③甲公司证券组合的必要收益率； ④投资A股票的必要收益率。 (2)利用股利增长模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。 |
| 正确答案: (1)计算以下指标： ①甲公司证券组合的口系数=50％×2+30％×1+20％×0.5=1.4 ②甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15％-10％）=7％ ③甲公司证券组合的必要收益率=10％+1.4×（15％-10％）=17％ ④投资A股票的必要收益率=10％+2×（15％-10％）=20％ (2)利用股利增长模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利 A股票的内在价值=  =10.8（元）＜A股票的当前市价=12（元）股票价值被高估，出售比较有利。 |
|
|
| 四、综合题 |
| 13．甲公司目前的资本结构（账面价值）为：长期债券680万元；普通股800万元（100万股）；留存收益320万元。 目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料： (1)本年派发现金股利每股0.6元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率（每股股利÷每股收益）保持25％不变。 (2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为112.5元，票面利率为6％，分期付息，到期还本（为简化考虑，不考虑筹资费用和溢价摊销，并假设目前的长期债券资本成本与增发的长期债券的资本成本相同）。 (3)目前无风险利率为4％，股票价值指数平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12％，市场组合收益率的标准差为20％。 (4)公司适用的所得税税率为25％。 要求： (1)计算长期债券的税后资金成本。 (2)计算明年的净利润。 (3)计算明年的股利。 (4)计算明年留存收益账面余额。 (5)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数。 (6)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资金成本。 (7)按照账面价值权数计算加权平均资金成本。 |
| 正确答案: (1)长期债券的税后资金成本=100×6％×(1-25％)÷112.5×100％=4％ (2)今年的每股收益=0.6÷25％=2.4（元） 明年的每股收益=2.4×(1+10％)=2.64（元） 明年的净利润=2.64×100=264(万元) (3)由于股利支付率不变所以： 每股股利增长率=每股收益增长率=10％ 明年的每股股利=0.6×(1+10％)=0.66（元） 明年的股利=100×0.66=66(万元) (4)明年新增的留存收益=264-66=198(万元) 明年留存收益账面余额=320+198=518(万元) (5)长期债券筹资额=700-198=502(万元) 长期债券账面余额=680+502=1182（万元） 资金总额=1182+800+518=2500(万元) 长期债券的权数=1182÷2500×100％=47.28％ 普通股的权数=800÷2500×100％=32％ 留存收益的权数=518÷2500×100％=20.72％ (6)市场组合收益率的方差=市场组合收益率的标准差×市场组合收益率的标准差=20％×20％=4％ 该股票的β系数=该股票收益率与市场组合收益率的协方差÷市场组合收益率的方差=12％÷4％=3 普通股资金成本=4％+3×（10％-4％）=22％ (7)加权平均资金成本=47.28％×426+32％×22％+20.72％×22％=13.49％ |
