3、收益法

　　××公司出租汽车营运证使用权的价格鉴定技术报告

　　1. 价格鉴定标的概述

　　因经济纠纷，××出租汽车公司将其所有的66个出租车营运证的使用权用于抵债。其营运证使用权情况如下表：

　　1. 营运证使用权价格测算过程(价格鉴定基准日为2005年1月31日)

　　(1) 营运证使用权客观预测收益的计算

　　价格鉴定人员经过调查，测算出该市出租车营运公司的营运证平均每月每证收入3 300元，根据《××市出租汽车公司现状与营运收入、成本、利润调查情况》分析，各项费用占总收入的比例如下：

　　因此营运证使用权客观预期收益每证每月为3 300×(1-35.2%)=2138.40，每年为2138.40×12=25 660.80

　　(1) 资本化率的确定

　　公式：资本化率=无风险报酬率+风险报酬率

　　其中：假设银行贴现率为2%;银行一年期定期存款利率为2.25%;风险报酬率经调查测算确定为4%。

　　因此：资本化率=2%+4%=6%

　　(2) 单位营运证使用权价格的计算

　　V1=25 660.8/6%×[1-1/(1+6%)2]=47 046.32元

　　V2=25 660.8/6%×[1-1/(1+6%)3]=68 591.63

　　V3=25 660.8/6%×[1-1/(1+6%)4]=88 917.38元

　　(3) 营运证使用权总价格的计算

　　(V1×30+V2×20+V3×13)=393.91(万元)

　　答案：

　　1、预期收益计算错误，应该是： 3 300×(1-53%)=1749，，每年为1749×12=20988元

　　2、资本化率计算错误，应该是资本化率=2.25%+4%=6.25%，贴现率不能作为无风险报酬率

　　3、单位营运证使用权价格的计算

　　V1=20988/6.25%×[1-1/(1+6.25%)2.25]= 42819.26元

　　V2=20988/6.25%×[1-1/(1+6.25%)3]= 55842.69元

　　V3=20988/6.25%×[1-1/(1+6.25%)4.5]= 80178.59元

　　4、 营运证使用权总价格的计算

　　(V1×33+V2×20+V3×13)=357.22 (万元)