6.3.6 银团贷款

　　1. 大型建设项目融资中，由于融资金额巨大，一家银行难于承担巨额贷款的风险，可以由多家甚至几十家银行组成银团贷款。

　　2. 使用银团贷款，除了贷款利率之外，借款人还要支付一些附加费用，包括：管理费、安排费、代理费、承诺费、杂费等。

　　3. 银团贷款也可以通过招标方式，在多个投标银行组合中选择银团。

　　6.3.7 发行债券企业债券融资是一种直接融资。

　　1. 发行债券融资可以从资金市场直接获得资金，资金成本(利率)一般应低于向银行借款。由于有较为严格的证券监管，只有实力很强并且有很好资信的企业才有能力发行企业债券。债券投资人不会愿意承担项目投资风险，以新项目组建的新公司发行债券，必须有很强的第三方担保。

　　2. 在国内发行企业债券需要通过国家证券监管机构及金融监管机构的审批。债券的发行需要由证券公司或银行承销，承销证券公司或银行要收取承销费，发行债券还要支付发行手续费、兑付手续费。发行企业债券融资，通常需要有第三方提供担保，为此需要支付担保费。

　　3. 发行债券通常需要取得债券资信等级的评级。债券评级较高的，可以以较低的利率发行。而较低评级的债券，则利率较高。

　　4. 债券发行与股票发行相似，可以在公开的资本市场上公开发行，也可以以私募方式发行。

　　6.3.8 可转换债可转换债是企业发行的一种特殊形式的债券，在预先约定的期限内，可转换债的债券持有人有权选择按照预先规定的条件将债权转换为发行人公司的股权。

　　1. 可转换债更为接近负债融资，对于公司的其他债权人，不能将其列为准股本。尤其，当可转换债是在证券市场公开发行时，购买人是广大公众，受偿顺序通常还要优先于其他债权人。

　　2. 由于可转换债附加有可转换为股权的权利，通常可转换债的利率低于一般债券。

　　6.3.9 融资租赁机器设备等资产的出租人，在一定期限内将财产租给承租人使用，由承租人分期付给一定的租赁费，这样一种融物与融资相结合的筹资方式，就是融资租赁。

　　融资租赁的出租人通常只是融资载体，并无实际经营，融资租赁结束时，租赁设备转让给承租人，出租人即可注销。

　　1. 融资租赁 融资租赁有别于经营性租赁。融资租赁又称为金融租赁、财务租赁。采取这种租赁方式，通常由承租人选定需要的设备，由出租人购置后租赁给承租人使用，承租人向出租人支付租金，承租人租赁取得的设备按照固定资产计提折旧，租赁期满，设备一般要由承租人所有，由承租人以事先约定的很低的价格向出租人收购的形式取得设备的所有权。通常，采用融资租赁，承租人可以对设备的全部价款得到融资。融资额度比使用贷款要大。同时租赁费中所含的利息也比贷款利率要高。在有些国家，融资租赁可以使出租方获得税务抵扣的优惠。这种优惠可以在出租方与承租方之间重新分配，承租方由此可以得到较低的租赁费，降低融资成本。

　　2. 杠杆租赁，融资租赁下，出租人在购买用于出租的设备时，也可以使用贷款。通常出租人自己只要以现金支付15%～40%的价款，可以获得设备价款的85%～60%的贷款，购得设备的所有权，同时将设备抵押给贷款银行。可以取得的贷款比例要由设备本身的特性所决定。通常，较容易变卖的运输设备，如飞机，可以取得较高的贷款融资比例。这种出租人只投资部分设备价款的融资租赁又称为“杠杆租赁”。

　　3. 回租租赁一种特殊的融资称为回租租赁。采取这种租赁方式，承租人将原来自己所有的设备或其他固定资产卖给出租人，再向出租人以融资租赁方式租用这些资产。回租租赁有两种方式。一种是，承租人首先借入资金买来设备，然后将该设备转卖给租赁公司以归还贷款，最后再从租赁公司租入该设备以供使用。另一种是，承租人将原有的设备甚至生产线、厂房卖给租赁公司，同时即向租赁公司租用同一资产，这样在不影响使用原资产的情况下，又拿出一笔现金可以进行新的项目投资。

　　6.4 信用保证措施对于银行和其他债权人，项目融资或者公司融资的信用、贷款融资的安全性来自两个方面：一方面来自项目及借款人本身的信用，来自于项目未来的现金流和借款人公司的资信;另一方面可以来自于借款人以外的直接或间接担保。尤其当项目本身或借款人公司本身的资信不足时，来自于借款人以外的这种担保对于项目的融资来说可能是至关重要的。这种担保可能来自于项目的发起人、项目参与方、专门的担保机构等。

　　6.4.1 信用保证措施的作用项目融资信用保证结构设计是项目融资中的一个较为复杂的课题。项目融资借款的保证结构需要在借贷双方之间达成平衡。过于弱的借款保证措施，不能保证金融机构的贷款安全，贷款利率将会上升，甚至金融机构将不愿意提供贷款。过度的担保结构将使借款担保的成本上升。项目为了顺利获得贷款，必须设计合理的担保保证结构。

　　对于债权人来说，信用保证措施的主要作用有：

　　1. 控制债务人必须履行偿债责任;

　　2. 在债务人不能履行责任时，采取行动依法强制得到补偿;

　　3. 取得第二还款来源;

　　6.4.2 融资信用保证结构评价融资信用保证结构设计及评价中主要考虑：各种保证方式的必要性、作用及成本、保证措施的执行，应采取合理的责任分担机制，保证项目参与各方责、权、利的平衡。

　　6.4.3 可能采取的融资信用保证措施

　　1. 第三方保证

　　2. 财产抵押与质押

　　3. 账户质押与账户监控4. 借款人承诺

　　5. 控股股东承诺

　　6. 安慰函及支持函

　　7. 政府支持函

　　8. 项目合同保证

　　6.5 融资方案设计与优化

　　项目的融资方案研究，需要充分调查项目的运行和投融资环境基础，需要向政府、各种可能的投资方、融资方征询意见，不断地修改完善项目的融资方案，最终拟定出一套或几套可行的融资方案。最终提出的融资方案应当是能够保证公平性、融资效率、风险可接受、可行的融资方案。

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